在线阅读平台——掌阅科技（603533.SH）日前公告称，股东深圳国金天吉创业投资企业（有限合伙）在2019年2月28日-2019年11月12日期间通过集中竞价和大宗交易的方式合计减持公司总股本的3.98%。减持完成后，深圳国金天吉创业投资企业（有限合伙）在掌阅科技的持股比例将降至5%以下。
其实，今年以来还有其他主体减持公司股票，包括公司董事、副总经理王良先生。根据掌阅科技今年10月披露的公告，王良先生计划自公告之日起15个交易日后的6个月内，减持股份不超过1400万股，即不超过公司总股本的3.4913%。
掌阅科技于2017年登陆资本市场，除了上市之初的连续20多个涨停，之后的两年股价表现并不如人意，2018年下跌60.73%，2019年截至11月14日下跌16.12%，均大幅跑输上证综指。
仔细分析可以发现，除了前期估值较高的影响以外，不佳的业绩表现也是主要原因。公开资料显示，掌阅科技2017年、2018年以及2019年前三季度的营收增速分别为39.19%、14.17%、-2.28%，呈现逐年放缓的趋势。
主营：数字阅读服务
根据掌阅科技定期报告中的表述，其主营业务为“互联网数字阅读服务及增值服务业务，以出版社、版权机构、文学网站、作家为正版图书数字内容来源，对数字图书内容进行编辑制作和聚合管理，面向互联网发行数字阅读产品（包括漫画、有声内容等），同时从事网络原创文学版权运营，基于公司运营的互联网平台的流量增值服务”。
基于该业务模式，公司衍生出了两种盈利方式，即数字阅读服务业务和增值服务业务。前者通过用户在公司运营的数字阅读平台上，充值购买会员服务或虚拟货币，并消费虚拟货币购买图书、杂志、漫画、有声产品等数字内容产生收入。后者则通过版权运营及提供流量进行变现。
从2018年各业务板块的营收构成来看，数字阅读业务遥遥领先，营收占比接近九成。
成本方面，版权内容采购以及营销费用支出是主要组成部分。以最新披露的2019年三季报为例，公司前三季度实现营收13.86亿，而营业成本、销售费用分别达到8.78亿、3.3亿，占比为63.35%和23.81%。
困境：遭遇增速放缓
近几年来，受多重因素的拖累，掌阅科技的业绩增速出现较为明显的放缓。
数据显示，在2016年达到营收和归母净利润增速的高点87.23%、161.14%后，公司接下来两年的营收增速分别下降到39.19%、14.17%，同期的归母净利润增速下滑至60.22%以及12.62%。
最新的2019年三季报显示，公司的营收、归母净利润增速已经出现负增长，分别相比去年同期下降2.28%和5.92%。虽然部分原因是公司出售硬件子公司控股权所致，但整体下滑趋势仍然明显。
无独有偶，另一家网络文学领导企业阅文集团同样出现盈利放缓现象。数据显示，虽然阅文集团在2019年上半年仍然实现了营收同比30.1%的增长，但其归母净利润同比减少22.4%，这是2017年上市以来的首次。
冲击：行业红利消退、免费阅读崛起
仔细研究发现，用户红利期消退、竞争加剧或是导致掌阅科技业绩增速放缓的重要原因。
翻查公司2017年上市时的招股书，掌阅科技2014-2016年期间每年的新增平均月活跃用户数（人）均超过两千万。截止2017年一季度末，公司的平均月活数已经达到1.03亿人。这一数据的背后是国内移动互联网渗透率的提升以及消费者付费阅读习惯的逐步养成。
